什么是pest 分析？（三个模型，学会就能精通行业分析）

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三个模型，学会就能精通行业分析

文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙

如何正确认识价值投资，那就是寻找好行业里低估的好公司。那么，首先就要解决怎么寻找好行业的问题。进入到这一模块，我们就来学习如何找到有长期价值的好行业。我给你介绍学习行业分析的三个主要模型。有了这几个模型，你再去看关心的行业，就能心中有一把评判的标尺，不至于不知道从何处下手了。

首先，我们来讲PEST分析。

PEST 是企业所处宏观环境分析模型。所谓PEST，是由几个英文单词首字母组成的： P就是政治（Politics），E是经济（Economy），S是社会（Society），T是技术（Technology）。这些是企业的外部环境，一般不受企业掌控。而宏观环境对行业的影响是非常重要的，只有把握住宏观发展的趋势，才能判断行业的发展方向。

政治对宏观环境的影响是显而易见的，特别是一个国家或地区的政治制度、体制、方针政策等方面，常常对行业的发展有着深远的影响。世界各国的股市都受到政治影响，而A股更是被称为“政策市”，因为A股受政治影响更大一些。所以当分析一个行业时，一定要看政治环境是否稳定，国家是否对这一行业进行更强的监管或者增加税收。比如金融行业就是强监管行业，分析金融行业就要先把金融监管政策彻底摸透。

经济是指国民经济发展的总概况，国际和国内经济形势以及发展趋势，会在宏观上影响一个行业的发展。具体还可以细分成4个层面：

1、社会经济结构层面，主要是关注产业结构，比如现在的供给侧结构性改革主要调整的就是产业结构。像钢铁、煤炭行业就属于产能过剩行业，投资时一般不会选择这样的行业。

2、经济发展水平层面，指的是国家经济发展的规模和速度。比如我国在过去三十年GDP高速增长，人均国民收入的增加，都是经济发展水平提高的表现，这种背景下投资和经济发展密切相关的行业就容易红利，比如房地产、基建行业。

3、宏观经济政策层面，我们最常说的就是财政政策、货币政策等。比如，货币政策宽松时对股市是利好，特别是对银行、房地产行业利好。

4、当前经济状况层面，比如目前的通货膨胀率、利率、信贷投放以及政府补贴等，也是选择行业的重要影响因素，比如前几年新能源汽车行业有大量的政府补贴，而这个行业的股票涨得不错。

说完了PEST前两个因素，再说后两个因素。

社会环境，它是指一定时期整个社会发展的一般状况，主要包括人口变动、社会风尚、文化教育、价值观念等等。我国2015年出现人口红利拐点，预示着之后的劳动力成本将逐年增加，所以之前靠低成本劳动力的劳动密集型行业，都纷纷面临转型。同时人口增长也决定消费，比如国家放开“二胎”政策以后，母婴行业的公司股票马上上涨了一阵子。生活方式的改变，比如最近的垃圾分类，是整个社会环保意识提高的表现，所以利好垃圾分类和回收行业。文化的影响也是不可忽视的，比如近几年电影行业的发展，每年都有不少大片出现，这个行业从长期来看，会随着人们对精神文化的追求而持续发展。

最后一个是技术，指的是社会技术总水平及变化趋势。这里既包含技术变迁、技术突破对企业的影响，还有技术和政治、经济、社会环境之间的互相作用。科技不仅是全球化的驱动力，也是企业的竞争优势所在。今年科创板正式推出，也是为了推动科技行业的发展和创新，未来一定会有十倍大牛股出现。

PEST模型主要是围绕着影响行业的外部因素来作评判，我们再来讲行业分析中最常用的模型工具――波特模型，这是一个更关注行业内部的分析模型。

迈克尔·波特（Michael Porter）于20世纪70年代率先提出波特五力模型。他认为行业中存在五种神秘力量，当这五种力量混合在一起的时候，就产生了足以影响行业发展的能力。

这五种力量分别是行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商讨价还价的能力、购买者讨价还价的能力。

通过使用波特模型，就能对一家公司所处的行业有一个全面的了解。我来举个例子，比如说你关注一家公司，它的主营业务是钢铁。那钢铁行业是不是一个好行业呢？我们用波特模型来看看这个行业上下游的议价能力。钢铁行业的供货方是全球三大铁矿巨头，这三大巨头几乎垄断了全部的铁矿交易，这就导致了国内钢铁企业基本就没有定价权和谈判的筹码；而钢铁行业的买方，几乎都是些大的汽车厂商，因为汽车厂的采购量很大，所以在谈判上钢铁企业也占不到一点便宜，这就造成了整个行业两头受压的情况。

在经济不好的时候，钢铁企业没有筹码让供货方降价，来降低自己的成本，所以直接就会面临巨额亏损的风险。而在经济好的时候，铁矿石的价格随之上涨，钢铁企业又没有对下游涨价的话语权，利润就会被大幅压缩。

因此我们不难得出结论，国内大部分钢铁企业长期亏损主要就是两个原因：除了大家都熟知的产能过剩之外，还有一个就是对上下游讨价还价的能力来看，它本身就不能算是一个好行业。

最后，我们来介绍一下SWOT分析。所谓SWOT分析，是基于内外部竞争环境和竞争条件下的态势分析，S （strengths）是优势、W （weaknesses）是劣势，O （opportunities）是机会、T （threats）是威胁。运用这个模型，可以对行业所处的竞争环境进行全面、系统、准确的分析，从而制定相应的发展战略、计划以及对策等。SWOT分析常常被用来做企业内部分析，但实际上，它作为行业分析工具也十分有用。

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